先说东阿阿胶股价，东阿阿胶从年初38元左右的均价一路下跌到现在是32元左右，下跌幅度20%左右，一方面是股票市场影响，另外一方面是受到行业周期和企业经营等商业层面的影响。从这个角度来讲，东阿阿胶股价的下跌和养驴市场并无直接关系。
但是，东阿阿胶股价下跌的背后，我们看到的是其他事情。阿胶，我们看公司年报关于阿胶的介绍：阿胶与人参、鹿茸并称“滋补三宝”，是传承3000多年的滋补类名贵中药材。(1)阿胶被最早的医药经典《神农本草经》列为滋补上品，《本草纲目》称其为补血圣药，目前阿胶已成为OTC规模最大单品，列滋补养生XXX;(2)复方阿胶浆，来源于明代经典名方“两仪膏”，是中药XXX品种，气血双补，38年品质保障，在气血双补市场上XXX;(3)阿胶糕优选道地原材料，中国风的设计，更适合高端女性和有礼品需求的人，通过食补，自内而外焕发美丽真颜。阿胶主要以毛驴皮为原材料。
东阿阿胶年报报表显示，公司主要业务产品构成为阿胶系列、医药贸易和其他，2018年公司主要营业收入和营业成本均以阿胶系列产品为主，分别为63.2亿，15.8亿，分别占营业收入和营业成本的比重为86%和85%，占比绝对大，说明东阿阿胶产品以阿胶为主，而阿胶的原材料以毛驴皮为主，上游毛驴皮市场将会对东阿阿胶的营业收入和营业成本造成极大影响，进而影响毛利率和盈利质量。当然，除此以外，看公司原材料采购前五大供应商，财报讳莫如深，并没有名字，但是从公司业务的角度来讲，大概率是讲毛驴皮的采购(如果是厂房或者其他设备以及常规推广费用的采购，则没有必要隐藏名字)，2017年前五大采购商金额5个亿，但2018年前五大采购商仅为3亿左右，从这个角度来讲，可能会给上游产业带来一定的影响。
我们再来看一下，毛驴产业的情况。毛驴，是一种四条腿的动物，也叫做家畜，古有黔驴技穷成语就是说的此类动物，在古代，毛驴也能替代马匹做很多工作，比如交通运输、拉磨、犁地等等。更有甚者还能为赶集网代言。当然对于山东东额，一个生产毛驴的地方来说，其功用也会更大，几乎每个部位都能物尽其用，除了本问题说到的毛驴皮用来做阿胶以外，香港四大才子之一蔡澜曾经写道山东的全驴宴，XXX美食，令人心旷神怡。当然，在现代，毛驴也有很多用法。
如果是一个正常的产业链，那么毛驴的多种功效不会依托于单个产业发展的好坏，更不依托于单个下游公司的股价，相反下游公司要受到养毛驴产业的影响会更大。但是如果是以下游产业市场收购为主的，就会受到比较大的影响，如果下游行业不好，那么上游的养殖毛驴的养殖户可能就要改变一下过剩的产能功效了，毕竟毛驴还是有那么多功效的。而阿胶的需求未来可能是持续的，只是受周期影响增长不会一直保持高速。再者本次东阿阿胶的股价下跌或者说其背后蕴含的商业本质，则就是饥饿营销用生产推动需求，产品涨价推动需求的商业模式的副作用。待经销商库存消耗完毕以后，可能会持续向上。
综上所诉，本质上下游的阿胶产业受上游的毛驴养殖的影响比下游带给上游的影响要大些，毛驴养殖受不受影响，终究是看养殖户的毛驴的用途和最终流向。
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