据行业数据显示，锰矿、电解锰、二氧化锰均出现不小涨幅。国内外的锰矿价格同时发力。它们持续上涨的被后，都有哪些逻辑支撑，而对应的投资机会又有哪些？且看天鼎发证券为大家带来的小金属专题研报。

1.锰矿：全球主要锰矿企减产导致产量下滑。

据淡水河谷二季报，2018年上半年淡水河谷因品位下降、设备故障等原因锰矿产量下滑，导致全球锰矿供应减少；据USGS，全球约90%的锰应用于钢铁行业，而2018年上半年粗钢全球产量同比上升5%，带动锰矿需求增长。

另外由于中国以低品位中小锰矿为主，故国内需求主要依赖进口高品位锰矿，因此上半年国内硅锰产量增长也带动了进口高品位锰矿涨价。

2.电解锰：环保抑制供给，不锈钢带动需求。

5月以来，环保巡视组进驻电解锰主要产区，受影响地区月产能合计为12.58万吨；6月下旬湖南花垣地区和重庆岷江电解锰厂因黑尾矿和水污染事件停产。另外5月下旬宁夏天元锰一厂因设备检修减产1.35万吨。电解锰供给受环保影响短期集中下降。

需求方面，受镍价上涨影响，上半年锰含量较高的200系不锈钢产量同比大增，带动电解锰需求增长。供给紧缩、需求增长带动电解锰快速涨价。

3.二氧化锰：锰矿涨价抬升成本，推动价格上涨。

二氧化锰需求边际增长主要在于动力电池，用于新能源汽车的二次锰酸锂电池带动二氧化锰需求增长。

锰酸锂具有资源丰富、成本低、无污染、安全性好、倍率性能好等优点，是动力电池正极的理想材料。未来2年内在PHEV客车和EV专用车这两种车型产量将继续增长，使用的锰酸锂电池将持续带动锰酸锂级EDM需求。

天鼎证券认为，随着小金属-锰的大幅减产，环保政策的持续高压，以及相关锰产品的需求释放，锰产品价格将继续维持高位运行。建议关注：湘潭电化（002125）、红星发展（600367）

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